降准替换MLF对股市构成长远利好
2018-04-19 09:58:44 来源：
本次央行给出了一个新的玩法，就是用降准替换MLF，如果说MLF是央行给市场的临时额度，那么降准就是永久额度，而且降准的资金成本更便宜，能给银行股增加利润，此外替换模式一旦开始，未来还可以有第二次、第三次，这些都是利好的延续。
何为降准？就是说储户在银行存入1万元，假如存款保证金率是20%，银行就得把其中的2000元存入央行，如果降低1个点存款准备金率，那么银行只需要存入央行1900元，剩下的100元就可以由银行自行开展经营活动。以前咱们的存款准备金率特别高，银行钱不够用怎么办？央行就想了一个办法，叫中期借贷便利，也叫MLF，就是再把钱借给银行，这一进一出，就有一个利差，即MLF利率和存款准备金率的差价。
以前的投资者，只知道这两个金融名词各自的意义，也知道这都是央行调控货币供应的手段，但大家谁都没想过还能两者互相置换这么玩。本栏说这次降准置换的最大意义在于开创了一个新思路，未来投资者可以有新的想象，即MLF到期时是否可以由降准来筹集资金还款。
另外一个很好的地方，就是此举将给上市银行股带来更多的利润和估值。假如一次降准置换4000亿元资金，若MLF和存准的利差为1%，那么一次置换就能给银行业新增40亿元的利润，假如上市银行能够分享到一半，即20亿元，按照8倍的市盈率计算，这20亿元利润将能推高160亿元的银行股市值，这对于股市难道不是长远利好吗？
既然有了MLF和降准置换的玩法，未来会不会还有更新的金融创新？本栏臆想，能不能规定，商业银行购买国债可以用来冲抵存款准备金？例如某银行应该上缴2亿元存款准备金，但银行由于买入了1亿元的国债，就可以少交1亿元存款准备金，如果可以这样，那么银行将能够通过持有国债获得相对较高的投资收益，而不是去把钱存入央行获得较低的投资收益，这对于银行利润肯定又是一个利好。
在本栏看来，只要是不增加风险，对参与各方都有利的金融创新，都是有可能出现的，在降准替换MLF之后，必然还会有各种各样的金融创新出现，这是中国资本市场的最大利好，未来不断地创新将会给上市公司带来更多的利润，也会给投资者带来更多的机会。本栏相信，未来A股市场将会在不断创新的过程中逐渐发展成熟。
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