家电行业：估值与业绩“双升”
2018-04-19 09:58:17 来源：
2018年，由于家电板块业绩与估值的匹配度已达历史高位，在外贸战的背景下，原材料成本上行、人民币汇率升值等不确定因素逐渐增多，家电板块估值继续上行的概率较小，未来行情将继续分化。
行业信息：1、反击美洗衣机高税，韩将对美进口家电产品征税；2、中美贸易战下，国产家电将转向拓展内销空间；3、洗衣机“国抽”不合格率达22.2%，日立、小鸭均上榜；4、人民币汇率升值，对家电进出口影响有限；5、2月空调阀件增幅放缓，整体同比上升，环比下降；6、废旧家电回收领域迎来零售巨头的参与。
行业表现：上周家电行业整体下跌1.26%，相比上证综指超额收益为-2.15%，在各板块表现中排名第26位。细分子行业中，零部件涨幅最大，为0.4%。个股涨幅前三名分别是华体科技(涨12.03%)、奇精机械(涨9.67%)、太龙照明(涨5.92%)。
本周观点：本周家电板块表现较弱，白电板块继续回调。回顾2017年，家电板块曾出现估值、业绩“双升”的戴维斯双击。2018年，家电板块目前的业绩与估值匹配度已达历史高位，随着外贸摩擦的加剧，原材料成本上行、人民币汇率升值等不确定因素逐渐增多，2018年的估值继续上行的概率较小，家电板块的未来走势将继续分化。
家电板块行情主要由业绩超预期个股推动。我们推荐关注小天鹅A、浙江美大、荣泰健康。其中，小天鹅A的内销毛利率将有明显改善，外销业务预计会稳健增长；浙江美大受益于集成灶市场的高景气度；荣泰健康的出口业务占比虽然较高，但主要面向韩国市场，且目前国内按摩椅的渗透率很低，在消费升级的带动下，按摩椅市场预计仍将保持高增长。
风险提示：原材料成本继续上升，人民币汇率大幅波动，地产销售不及预期。
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